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工商時報【凱基期貨提供，張志榮整理】

從基本面看，上周隨著中秋節逼近，離岸人民幣就不斷趨緊，人民幣香港拆借利率不斷刷新7個月來新高，假日前一個交易日，隔夜Hibor暴漲532基點至8.1617％，1周人民幣Hibor利率也衝破10％大關。

中秋節假日歸來，昨日香港隔夜人民幣銀行間利率繼續暴漲至23.683％，創1月以來最大升幅，一周期利率暴漲至12.446％。

而近期市場人民幣Hibor暴漲的主因，市場認為目前距離人民幣正式入籃SDR只有半個月，中國人行當務之急就是保持人民幣相對穩定，因此中國當局可能保持離岸流動性緊張，維持較高利率，讓做空離岸人民幣將不得不面臨更高成本，以阻止投機，減少人民幣貶值壓力。

從技術面來看，昨天小人民幣期貨以平盤開出，以平盤開出後迅速向下壓回，沉重的賣壓使小人民幣期貨除開盤當下開平盤外，其他時間都維持在盤下震盪，最終以下跌的黑K作收。

小人民幣期貨昨天盤中高低點比前一交易日盤中高低點低，且收盤收在季線下方，不論是短線走勢或技術線型的變化都是空方較具優勢，市場認為美國聯準會（Fed）不會在9月升息，所以人民幣延續中秋節前升值走勢，利多公布前先漲，利多公布後恐有利多出盡的疑慮。

旺報【香港《文匯報》本報財經組╱整理報導】

去年8月11日人民幣匯率中間價改革引發一年來人民幣匯率持續貶值，也令一直加速推進的人民幣國際化出現波折。伴隨過去一年人民幣兌美元貶值9%，人民幣在全球支付活動中的比重已經減少了逾三分之一，離岸人民幣存款減少了三分之一，貨物貿易的人民幣跨境結算縮水4成，點心債市場陷入低迷。

過去一年，在中國官方的推動下，全球能夠以人民幣交易的銀行數量增加了十分之一，但據環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據，人民幣在支付活動中的使用比重已從2015年8月的2.79%下滑至今年6月的1.72%，人民幣在全球使用最多的支付幣種中的排名也下滑到第6位，排在美元、歐元、英鎊、日圓和加拿大元之後。而一年前人民幣排在日圓之前位列第4名。

跨境貿易結算縮四成

今年以來，跨境人民幣貿易結算總量驟然降低，其中貨物貿易結算量下降明顯，僅為去年同期水平的60%。

在人民幣貶值預期下，離岸市場人民幣存款下降，2016年3月末境外人民幣存款按年下降30%，至1.1兆元人民幣。其中，亞太地區五大離岸人民幣中心人民幣存款減少17.2%，其中到今年5月香港人民幣存款按年減少24.7%。

由於離岸借貸成本上升，俗稱點心債的離岸人民幣債券發行大幅減少。到2015年底全球離岸人民幣債券發行按年下降17.6%，香港下降42.8%。

體系存缺陷阻礙國際化

對於過去一年人民幣國際化遇阻的原因，中國銀行國際金融研究所副所長陳衛東指出，一方面是因為中國經濟增長動能不足，影響投資者對人民幣的信心，中國企業的全球競爭力仍不夠強大；另一方面則是中國金融2016市場結構及金融深度不足，無法滿足國際化的條件。

中國社科院金融研究所副所長殷劍鋒也指出，當前人民幣國際化進程存在很多障礙，其中不容忽視的是中國金融體系落後、金融市場不夠發達，難以向國際投資者提供更多穩定收益的人民幣金融資產。

10月入SDR迎新挑戰

雖然今年以來人民幣國際化陷入停滯，但市場預計，10月人民幣正式加入SDR有望令人民幣國際化進入新階段。興業銀行首席經濟學家魯政委就表示，人民幣國際化將從過去的支付結算主導進入資本和金融主導的國際化新階段。

魯政委認為，在全球負利率蔓延的背景下，高收益的人民幣資產具有吸引力，可能成為人民幣加速國際化的機遇。

據中金公司測算，人民幣入SDR後，SDR使用者需根據新籃子及時調整其資產負債情況，人民幣10.92%的權重意味IMF成員國將通過所持SDR比例自動形成對人民幣約309億美元的敞口，境外對人民幣資產的需求將增加。同時，SDR標籤有助於增強人民幣的國際接受度，推動其作為儲備貨幣的使用。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

（中央社記者許秩維台北25日電）唐獎法治獎得主路易絲．阿爾布爾今天表示，過去早期社會，法律充滿性別不平等和歧視，但加拿大通過權利與自由憲章和國際刑事正義的催生，讓她堅信法治是善的力量。

唐獎教育基金會今天舉行唐獎第二屆頒獎典禮，共6位得主獲獎，法治獎得主為路易絲．阿爾布爾（Louise Arbour）。

法治獎得主路易絲．阿爾布爾表示，她在加拿大與國際服務的職業生涯中，直接目睹長久以來根深蒂固的不平等問題，以及戰爭時候的法治崩毀，但也見證當環境秩序可以按照正義和人類實現而生，按照秩序來制?權利的時候，環境又可以充滿富裕的生機。

如同自己那時代的全球女性，阿爾布爾表示，在她生長的社會裡，法律充滿性別不平等和歧視，反映弱勢族群在政治界缺乏力量，他們的聲音在多數決社會裡往往被埋沒，但有兩個事件讓她堅信法治是善的力量，也認為法治若獲得正確解讀，將可以是和平生活中重要的組織原則。

阿爾布爾指出，第一個事件就是1982年加拿大通過權利與自由憲章，使加拿大社會往後數十年間深刻轉型，也編織起加拿大社會豐富的多元性；第二個事件是國際刑事正義的催生，也讓她持續將法治原則視為和平和進步的投資，她很榮幸參與這個事件的草創期。

以1990年代初期為例，阿爾布爾表示，希望重要領導者對人道、刑事等大規模暴行負起個人責任的想法開始被提出，在當時是很有革命意義的想法，很多人覺得這個努力進展太緩慢，但絕對不要絕望，即使在司法和政治面有很多困難，很多位高權重、躲在國家主義後的掌權者不會輕易放棄特權，但正義和當責這種概念的力量和動員力，總有一天會帶來真正的轉化。

阿爾布爾表示，全球社會齊心一起，共同透過知識和科技向未來邁進，在提倡法治進步的同時，不能安於有法律治理的世界而已，南非的種族隔離政策和納粹德國也有受到法律治理，但卻是傷天害理、卑劣不公、充滿歧視的法律，所以法治不應該忽視法律內容或宣稱無人可凌駕法律之上。

阿爾布爾也引用一位法國知名學者的話「富與窮之間 、主與僕之間、強與弱之間，壓迫的來源是自由，解放的來源是法律」，最可以說明法律的解放力量。1050925

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